如果要论二季度(dù)迄今，全(quán)球股(gǔ)票市场中最为靓丽的(de)一道(dào)“风景线”，那么(me)显然非日本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示(shì)出日股今(jīn)年以(yǐ)来的强势(shì)：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标普(pǔ)500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在(zài)全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何(hé)能(néng)一举领(lǐng)涨全(quán)球？对(duì)于许多国际(jì)市场的(de)投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月(yuè)对日本市(shì)场表现出(chū)的(de)强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持(chí)了日本五大商社(shè)仓位(wèi)，令越来越多的(de)业内人(rén)士开始注意(yì)到这(zhè)一全球第三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那(nà)么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是(shì)巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正在看到的，人们(men)对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东(dōng)京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国投(tóu)资者目前(qián)已经连续第六(liù)周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国(guó)投资者(zhě)大举(jǔ)涌入了日股股(gǔ)票(piào)和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规(guī)模的资金(jīn)流入之(zhī)一(yī)。

　　根(gēn)据交(jiāo)易(yì)所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易者又(yòu)净买(mǎi)入(rù)了价值7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿美元）的(de)股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资者对(duì)日本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看到了(le)日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持(chí)续稳定在(zài)1美元兑(duì)换130日元的(de)日(rì)元汇率、以及(jí)股神(shén)巴菲特对日本五大商社的增持，也令(lìng)不少海(hǎi)外(wài)投资者对投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就(jiù)表示，近来已受到了越(yuè)来越(yuè)多平时不太关注(zhù)日本没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思市场的海(hǎi)外投资者的咨(zī)询。不少(shǎo)海外投(tóu)资者(zhě)在看到日本股市的(de)涨幅(fú)超过美股后，开始(shǐ)调查其中的原因(yīn)，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市(shì)上(shàng)涨，形成了目(mù)前的良性(xìng)循环。

　　一(yī)个(gè)值(zhí)得(dé)留意(yì)的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本(běn)也已相继造访日本。这些海外资金(jīn)有意(yì)复(fù)制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本日元(yuán)融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的(de)加大投(tóu)资(zī)，也存在(zài)着(zhe)在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性远低于美(měi)国科技股(gǔ)的(de)情况下实(shí)现的。这意味着(zhe)日(rì)本(běn)股市对美国投(tóu)资者来说应(yīng)该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能也刺激了(le)一些(xiē)“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日(rì)本股市(shì)，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一(yī)份(fèn)报告中也表示，“外资的(de)回归(guī)是日本股(gǔ)市(shì)复苏的(de)重要标志(zhì)。（我们(men)）将继(jì)续(xù)对(duì)日本股票维持(chí)超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日(rì)本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这片“失落(luò)地(dì)带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和(hé)令人失望的低回报。那么这一次(cì)，即(jí)便有着避(bì)险和多元化(huà)分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日(rì)本市场？日本(běn)市场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正(zhèng)经历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要原因还源于治理标准的提(tí)高(gāo)，以(yǐ)及企业部(bù)门推动向股东返还(hái)现金。日本多年的公司(sī)治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故(gù)前(qián)首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅(fú)增加(jiā)，在截至今年3月的(de)财年中，日本企业宣(xuān)布(bù)的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的(de)历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净现金，而(ér)美国(guó)的这一比例(lì)只有(yǒu)20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价低于每(měi)股账面价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看，这就为(wèi)日本(běn)股市提供了更坚实的底部(bù)和(hé)更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交(jiāo)易(yì)所为(wèi)了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低(dī)于1倍的(de)情况，还请求上市企(qǐ)业在意识到(dào)资(zī)本成本的前提下推(tuī)进(jìn)经营并公(gōng)布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已(yǐ)开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争(zhēng)“早日(rì)实现市净率超(chāo)过1倍”的(de)中(zhōng)期(qī)经营计划和股票(piào)回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回(huí)购和积(jī)极压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司(sī)股价随(suí)后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事(shì)在内的日(rì)本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本(běn)上市公(gōng)司的回(huí)购规模将进一步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席(xí)日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所(suǒ)）主题(tí)正(zhèng)引起许多(duō)海外(wài)投资者的共鸣，他(tā)们(men)开始看(kàn)到(dào)这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下(xià)，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的(de)交(jiāo)叉持股，并在定(dìng)期(qī)公开(kāi)会(huì)议之前(qián)与股东(dōng)进行更(gèng)密切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日(rì)本(běn)股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两(liǎng)年在这方面发生的(de)事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活力表(biǎo)现(xiàn)的最大单(dān)一原(yuán)因。他们对提高股本回(huí)报率有着(zhe)坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日本央行目前(qián)依然(rán)宽松的货币(bì)政策和(hé)日本相对稳健的(de)经(jīng)济基本面(miàn)，显(xiǎn)然(rán)也(yě)对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松(sōng)路(lù)线。即便日(rì)本(běn)通货膨(péng)胀率超过了央行2％的(de)目标，但植(zhí)田和男依然(rán)强调(diào)，“还不(bù)能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还在(zài)持(chí)续加息，并已被迫(pò)在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央(yāng)行眼下依然处于能让海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的表现目(mù)前也相对(duì)更为稳(wěn)健。日(rì)本内阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年(nián)前三个月日本国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折(zhé)合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三(sān)个季度以来(lái)新高(gāo)。

　　日(rì)本(běn)国家(jiā)旅游局表示(shì)，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客(kè)人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资(zī)本支出计(jì)划(huà)和日(rì)本央(yāng)行持续宽松等(děng)积极因素，日本(běn)这个(gè)世界第(dì)三大经(jīng)济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经济合(hé)作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日本目(mù)前是七(qī)国集团(tuán)中唯一一(yī)个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似(shì)乎相当不(bù)错，重要的汽车(chē)行业预计利润(rùn)将(jiāng)增长。以内(nèi)需为导向的企业正受(shòu)益于(yú)入境游增长的前景(jǐng)，而大型(xíng)银行也(yě)获(huò)得(dé)了丰(fēng)厚的收益(yì)。预(yù)计日本股(gǔ)市到今年年底(dǐ)将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续(xù)下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估(gū)值仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均提(tí)振(zhèn)了市场，而企业财报的(de)不俗表现或有望成为最新的上行催化(huà)剂。

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