4月(yuè)以来，棉纺织(zhī)市(shì)场延续消费旺(wàng)季强劲势头，下游纺企(qǐ)开工负荷高位(wèi)，加之(zhī)市场(chǎng)对新年度(dù)减产担(dān)忧(yōu)加重(zhòng)，国内棉(mián)价持续上涨(zhǎng)。而国外金融市场风险隐(yǐn)忧(yōu)仍存，消(xiāo)费延续偏弱局面下，外(wài)棉价格承(chéng)压(yā)运行，导致国内外棉花价差不(bù)断收缩，最(zuì)终至4月底5月初结束了内外棉(mián)倒挂局面(miàn)。

　　“内(nèi)外棉价自2022年3月以(yǐ)来一直维持倒(dào)挂(guà)的格局(jú)，近(jìn)期随着国内棉价连续攀升，价差逐(zhú)渐收窄、由负转正(zhèng)。内盘表(biǎo)现相对(duì)较强(qiáng)的原因(yīn)在于(yú)国内供需矛盾更为(wèi)突出(chū)，春节后国内(nèi)需求持续修复，外贸订单表现也好于预期，叠加新(xīn)疆天(tiān)气不利棉(mián)花播种和出苗，减产预期推动国内棉价(jià)不断走强。外盘(pán)由(yóu)于2022/2023年度全(quán)球棉市供需趋于宽松，上涨空(kōng)间(jiān)受(shòu)限。”申银万国(guó)期货棉花分(fēn)析(xī)师李馨说。

　　卓创资讯棉(mián)花分析师高飞(fēi)堂告诉记者， 4月(yuè)以来(lái)，棉纺织市场受消费旺季拉动效果(guǒ)明显，大(dà)多纺(fǎng)企纱线产品库存(cún)低位，开工负荷保持高位运行。据监测，山(shān)东主销区4月纺(fǎng)企开机负荷达到(dào)75％，较上月提高8个百分点；纺企所接订单排单时间达到10天(tiān)，较上月(yuè)增加(jiā)2天，开(kāi)工(gōng)负荷及订单排单(dān)时间达(dá)到(dào)近两年来最高水平。同时由于大部分(fēn)纺企纱(shā)线产(chǎn)品库(kù)存低位，产(chǎn)销压力较(jiào)小，促使(shǐ)部分企业增加(jiā)原(yuán)棉储备库存，为棉花(huā)市场消费提供了坚强支(zhī)撑。

　　“尽管(guǎn)棉花现(xiàn)货价格(gé)持续上(shàng)涨，但下游纺企对高(gāo)价棉花的(de)接受程度并(bìng)不高，仍以刚需采购为主。5月(yuè)进入淡季(jì)后，下游订(dìng)单明显(xiǎn)减少(shǎo)，购销也较(jiào)为冷清，棉价的(de)上(shàng)涨也并未有效传(chuán)导到(dào)下游，棉(mián)纱、坯(pī)布(bù)价格近期均有所(suǒ)走弱。”李馨(xīn)说。

　　近期郑棉在供(gōng)应端利(lì)多的推动下强势上涨(zhǎng)。中棉协调查报告显示(shì)，2023年全国植棉意向面积为4155.75万亩，同(tóng)比(bǐ)下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点。4月份(fèn)以来，新疆(jiāng)地区(qū)陆续出现(xiàn)低(dī)温(wēn)降(jiàng)雨降雪天气(qì)，给棉花播种(zhǒng)以及出苗带来了不利(lì)影响，进一(yī)步加(jiā)剧(jù)了市(shì)场对(duì)于新年(nián)度(dù)产量大(dà)降(jiàng)的担忧，也为减产炒作提供了助推剂。5月新疆气温快速回升，郑棉一度回(huí)落，但近日新疆地区(形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句qū)迎(yíng)来强降雨，部分(fēn)地区伴随大风和(hé)沙尘(chén)暴，可能会对棉(mián)苗生长产(chǎn)生不利影(yǐng)响(xiǎng)，再度(dù)引发了市场对于(yú)天(tiān)气(qì)的关(guān)注(zhù)，期价(jià)再创阶(jiē)段(duàn)性新高。

　　“2023年新疆地(dì)区棉花播种面积普遍(biàn)下降，根据(jù)我们的调(diào)研结果推(tuī)算，2023年新(xīn)疆(jiāng)棉(mián)花种植(zhí)面积(jī)总计或(huò)下降8.16％。同时，今(jīn)年春播开启以来(lái)，南北疆气温普遍偏低，尤其是北疆因积温(wēn)不足形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句(zú)，播种(zhǒng)时间推迟5—7日，加之(zhī)4月中下旬(xún)及5月(yuè)初(chū)部分地(dì)区出现大风沙(shā)、降雪、冰雹等极端(duān)天气，导致部(bù)分(fēn)棉(mián)田重播，预计新年度棉苗生长进(jìn)度较去(qù)年(nián)同期或推迟10—15日(rì)，将影响棉铃克(kè)重，或(huò)导致减(jiǎn)产幅度扩大。”高飞堂说，再者(zhě)就是(shì)行业人士对新(xīn)年度(dù)供应收紧(jǐn)预期增(zēng)强(qiáng)，普(pǔ)遍提高现货售(shòu)卖价(jià)格。4月份国内价格(gé)明显上涨(zhǎng)，月底(dǐ)3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初上涨792元(yuán)/吨，涨幅5.37％。

　　实际(jì)上，国内供(gōng)应端方面，在意向(xiàng)种植面积下降和播种期低(dī)温天气的双重(zhòng)作(zuò)用下，新(xīn)年度棉花减产概率大大(dà)增加(jiā)。需求端，目前下游纺织(zhī)企(qǐ)业(yè)的开机率维持(chí)高位，而成品(pǐn)库(kù)存(cún)仍位于历史偏低(dī)水平，整体表现尚(shàng)可，需求端带来的负反(fǎn)馈并不(bù)明显(xiǎn)。“不过接下来5—7月是纺(fǎng)织行业淡季，下游需求存(cún)在走弱(ruò)的预期，短期对国内棉价(jià)形(xíng)成一定的压力。但中长(zhǎng)期内需持(chí)续(xù)复(fù)苏的逻(luó)辑并(bìng)未改变(biàn)，中国已经成为(wèi)支(zhī)撑全球棉花(huā)消费复苏的(de)主力军。”李(lǐ)馨说。

　　值(zhí)得注意的是，4月份欧美高(gāo)通胀问题持(chí)续，使业(yè)者担忧持续加息(xī)的紧缩政(zhèng)策，或降低居民对纺织(zhī)品服装的消(xiāo)费动力，4月初USDA公布数据显示，中国棉花消费为794.7万(wàn)吨，环(huán)比3月增加1.39％；而国(guó)外地区棉花(huā)消(xiāo)费(fèi)量为1604.1万吨，环比下(xià)降(jiàng)0.58％。此外，在4月下旬公布(bù)的美棉周(zhōu)度净签约量(liàng)环比下(xià)降57％，较4周(zhōu)均值(zhí)下降72％，进一步使市场担忧国外棉(mián)花(huā)市(shì)场阶段性需(xū)求下滑，外棉价(jià)格也随(suí)之出现(xiàn)下探。

　　5月USDA报(bào)告首次公布(bù)了(le)对于2023/2024年度棉市的供需预测(cè)，将全球棉(mián)花产量(liàng)小幅(fú)下调15万吨至2519万吨(dūn)，同时将全(quán)球(qiú)棉花消费量大(dà)幅调增144万吨至2531万吨，最终使得期末库(kù)存较上年度去库8万吨。“USDA报告整(zhěng)体偏多(duō)，2023/2024年度全球(qiú)棉(mián)花消费将显著复(fù)苏，全球棉市供(gōng)需(xū)有望(wàng)转(zhuǎn)强，支撑国(guó)际棉价(jià)重心上移。”李馨说(shuō)。

　　事实(shí)上(shàng)，在国内经济向好(hǎo)预期下(xià)，棉纺织市(shì)场消(xiāo)费增长明显(xiǎn)，叠加极端天气对棉花(huā)正常出苗(miáo)生长带来(lái)袭扰，供应预期收缩，促使棉企挺(tǐng)价出货意愿增强，国(guó)内棉花价格随(suí)之水涨船高；而国外弱预期背景(jǐng)下(xià)，消费下滑(huá)，与国(guó)内形成明显反差。

　　据(jù)监(jiān)测(cè)，4月(yuè)初国(guó)内外棉(mián)花(huā)价差（国内棉(mián)价-国外棉价）为-1565元/吨，4月(yuè)28日价差为(wèi)18元/吨，实现自去(qù)年4月以来(lái)首次转(zhuǎn)正(zhèng)。截至(zhì)5月16日，国内外棉(mián)花价差延续正(zhèng)值。国内棉(mián)花价格回归至外棉(mián)价格(gé)上方，或使纺(fǎng)企用棉成本(běn)增加(jiā)，后续与外(wài)棉(mián)市场的竞争(zhēng)压力或增加。

　　对于后市，李(lǐ)馨(xīn)认为，下游(yóu)步入淡季后需求支撑减弱(ruò)，当前(qián)基本面缺乏实质性利(lì)好，天(tiān)气对产(chǎn)量(liàng)的影响仍有待(dài)观察，郑棉短期预(yù)计宽幅振荡(dàng)为主。中(zhōng)长(zhǎng)期看，国内棉(mián)花产量(liàng)下(xià)滑是大概(gài)率事件，今(jīn)年(nián)已有许多轧(yà)花厂在升(shēng)级(jí)改(gǎi)造加工(gōng)设备(bèi)，对于产(chǎn)能(néng)持续(xù)扩(kuò)张(zhāng)的轧花(huā)厂来(lái)说，如(rú)果棉花产量(liàng)面临减少，新棉抢收大概率会在今年(nián)重演，中长期(qī)棉价重心有(yǒu)望继续抬升(shēng)。

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